Ông lớn công nghệ phân hóa trái chiều: Apple vượt kỳ vọng, tăng trưởng đám mây Microsoft chậm lại
Tính đến ngày 5 tháng 8 năm 2026, mùa báo cáo tài chính quý 2 của Mỹ đã bước vào giai đoạn nước rút cuối cùng. Tâm điểm thị trường tuần này tập trung vào hai gã khổng lồ công nghệ – Apple và Microsoft – với kết quả kinh doanh trái ngược rõ rệt. Apple công bố báo cáo tài chính sau giờ giao dịch ngày 4 tháng 8 cho thấy, doanh thu quý tài chính thứ ba (tương ứng quý 2 theo năm dương lịch) đạt 89,5 tỷ USD, tăng 6,2% so với cùng kỳ, vượt mức dự báo trung bình 88,8 tỷ USD của các nhà phân tích Phố Wall. Động lực tăng trưởng cốt lõi đến từ mảng dịch vụ, với doanh thu đạt mức cao kỷ lục, tăng 15% so với cùng kỳ, lên 24,5 tỷ USD. Thị trường nhìn chung cho rằng, lượng thiết bị đang hoạt động toàn cầu của Apple đã vượt 2,3 tỷ máy, tạo nền tảng vững chắc cho việc liên tục khai thác hệ sinh thái dịch vụ. CEO Tim Cook trong cuộc họp báo cáo tài chính đã đặc biệt đề cập đến tăng trưởng mạnh mẽ tại thị trường Việt Nam và Ấn Độ, nhận định đây là hai khu vực có hiệu suất nổi bật nhất trong số các thị trường mới nổi quý này, điều này liên quan trực tiếp đến sức mua ngày càng tăng của tầng lớp trung lưu Việt Nam và nhu cầu nhập khẩu nhờ tỷ giá VND tương đối ổn định.
Tuy nhiên, trái ngược với màn thể hiện vững vàng của Apple, kết quả kinh doanh của Microsoft dù nhìn chung tích cực, nhưng mảng kinh doanh đám mây Azure cốt lõi lại có dấu hiệu tăng trưởng chậm lại. Báo cáo tài chính của Microsoft cho thấy tổng doanh thu đạt 68 tỷ USD, tăng 14% so với cùng kỳ, nhưng tốc độ tăng doanh thu dịch vụ điện toán đám mây Azure – vốn được Phố Wall quan tâm sát sao – đã giảm nhẹ từ 31% của quý trước xuống còn 29%. Thay đổi nhỏ này đã làm dấy lên lo ngại về việc liệu khoản đầu tư khổng lồ vào hạ tầng trí tuệ nhân tạo có thể tiếp tục chuyển hóa thành lợi nhuận tăng trưởng cao hay không. Ban lãnh đạo Microsoft quy một phần nguyên nhân cho sự bất ổn của kinh tế vĩ mô toàn cầu và sự do dự trong chi tiêu vốn của một số khách hàng doanh nghiệp, nhưng nhấn mạnh rằng đóng góp từ dịch vụ AI đang tăng tốc. Sự phân hóa kết quả kinh doanh này trực tiếp dẫn đến việc giá cổ phiếu Apple tăng gần 2% trong giao dịch sau giờ, trong khi cổ phiếu Microsoft chịu áp lực giảm khoảng 1,5%, từ đó ảnh hưởng đến xu hướng chung của chỉ số Nasdaq Composite.
S&P 500 dao động ở đỉnh, thị trường ngoại hối Việt Nam tăng cường liên thông
Chịu ảnh hưởng từ sự phân hóa kết quả kinh doanh của cổ phiếu công nghệ, ba chỉ số chính của chứng khoán Mỹ ngày 5 tháng 8 biến động trái chiều. Chỉ số Dow Jones Industrial Average tăng nhẹ, nhờ sự tăng giá bù đắp của một số ông lớn ngành truyền thống trong rổ chỉ số; chỉ số S&P 500 đóng cửa gần như không đổi, quanh mức 5.450 điểm; trong khi chỉ số Nasdaq thiên về công nghệ giảm nhẹ 0,3%. Thị trường đang ở trạng thái cân bằng mong manh: một mặt, lợi nhuận doanh nghiệp nhìn chung vẫn lành mạnh, đặc biệt là lĩnh vực điện tử tiêu dùng và dịch vụ thể hiện sức chống chịu; mặt khác, lo ngại về định giá quá cao của các cổ phiếu khái niệm trí tuệ nhân tạo vẫn chưa tan biến. Tỷ lệ P/E dự phóng hiện tại của S&P 500 vào khoảng 21,5 lần, cao hơn đáng kể so với mức trung bình 18 lần của thập kỷ trước, điều này khiến bất kỳ tín hiệu nào về kết quả kinh doanh không đạt kỳ vọng đều có thể dẫn đến sự điều chỉnh mạnh của giá cổ phiếu.
Biến động của thị trường chứng khoán quan trọng nhất toàn cầu này đang ngày càng có hiệu ứng lan truyền rõ rệt đến thị trường ngoại hối và vốn của Việt Nam. Theo số liệu sơ bộ đầu tháng 8 do Ngân hàng Nhà nước Việt Nam công bố, dự trữ ngoại hối của Việt Nam cuối tháng 7 đã tăng lên mức cao kỷ lục khoảng 105 tỷ USD. Con số vững chắc này tạo ra lớp đệm phòng thủ vững chắc cho tỷ giá VND. Trong giai đoạn cổ phiếu công nghệ Mỹ biến động, tỷ giá trung tâm USD/VND duy trì sự ổn định tương đối trong biên độ 24.500 đến 24.600, cho thấy khả năng của Ngân hàng Nhà nước trong việc sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ để làm phẳng các dòng vốn xuyên biên giới bất thường trong khuôn khổ cơ chế tỷ giá thả nổi có quản lý. Tuy nhiên, phản ứng của thị trường chứng khoán Việt Nam trực tiếp hơn, chỉ số VN-Index có thời điểm giảm hơn 1,5% trong phiên ngày 5 tháng 8, chủ yếu chịu tác động từ việc khối ngoại bán ròng các cổ phiếu liên quan đến khái niệm công nghệ, cho thấy mối liên hệ chặt chẽ giữa tâm lý nhà đầu tư trong nước và khẩu vị rủi ro đối với cổ phiếu công nghệ toàn cầu.
Xu hướng mới của dòng vốn xuyên biên giới: Từ chảy ra một chiều đến giằng co hai chiều
Phân tích sâu về cục diện dòng vốn xuyên biên giới hiện tại, có thể quan sát thấy một xu hướng mới chuyển từ chảy ra một chiều trong quá khứ sang đối đầu hai chiều. Trong vài năm qua, sự nhiệt tình tham gia đầu tư chứng khoán Mỹ của nhà đầu tư Việt Nam thông qua các kênh hợp quy như quỹ QDII và chứng chỉ cấu trúc liên tục tăng cao. Đặc biệt trong bối cảnh cổ phiếu công nghệ Mỹ liên tục lập đỉnh mới, một lượng lớn vốn VND được chuyển đổi sang USD chảy ra thị trường nước ngoài, điều này ở một mức độ nhất định tạo áp lực mất giá lên VND. Nhưng bước vào nửa cuối năm 2026, cùng với việc Ngân hàng Nhà nước tiếp tục thực thi chính sách tín dụng thắt chặt và quản lý tỷ giá chủ động, lãi suất tiền gửi trong nước duy trì ở mức tương đối cao 6%-7%, trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giữ nguyên lãi suất sau cuộc họp tháng 8, chênh lệch lãi suất dương giữa Mỹ và Việt Nam bắt đầu thu hút một phần vốn đầu cơ quốc tế quay trở lại thị trường trái phiếu và tiền gửi của Việt Nam.
Cục diện dòng vốn hai chiều này có nghĩa là, khi phân bổ tài sản chứng khoán Mỹ, nhà đầu tư Việt Nam cần tính toán chi phí phòng ngừa rủi ro tỷ giá một cách tinh tế hơn. Ví dụ, một nhà đầu tư Việt Nam nắm giữ cổ phiếu Apple, ngay cả khi đạt được mức lợi nhuận 10% tính bằng USD từ giá cổ phiếu, nếu trong cùng kỳ VND tăng giá 1,5% so với USD, tỷ suất lợi nhuận cuối cùng bằng nội tệ sẽ bị pha loãng đáng kể. Do đó, trong môi trường thị trường hiện tại, chỉ đơn thuần theo dõi diễn biến chứng khoán Mỹ là không đủ, nhà đầu tư phải kết hợp tín hiệu chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước, dữ liệu lạm phát trong nước (tỷ lệ CPI tháng 7 mới nhất đã giảm về phạm vi mục tiêu 3,2%) và nhịp độ dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài, để tiến hành các hoạt động phòng ngừa rủi ro vĩ mô xuyên thị trường.
Triển vọng đầu tư: Tăng trưởng phòng thủ và góc nhìn nội tệ
Nhìn về các phiên giao dịch còn lại của tháng 8, chỉ báo chứng khoán Mỹ sẽ hướng đến sự phân hóa sâu sắc giữa các nhóm cổ phiếu tăng trưởng phòng thủ và lĩnh vực hạ tầng AI. Khi mùa báo cáo tài chính kết thúc, thị trường sẽ tập trung trở lại vào dữ liệu kinh tế vĩ mô, đặc biệt là báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 7 và chỉ số giá tiêu dùng của Mỹ sắp công bố. Đối với các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân Việt Nam, chiến lược hiện tại nên tập trung vào hai khía cạnh cốt lõi: thứ nhất, trong danh mục chứng khoán Mỹ, nghiêng về các cổ phiếu tiêu dùng và y tế có dòng tiền dồi dào, tỷ suất cổ tức cao, để phòng ngừa rủi ro biến động từ định giá cao của cổ phiếu công nghệ; thứ hai, theo dõi sát sao các biện pháp quản lý ngoại hối của Ngân hàng Nhà nước, sử dụng các công cụ như hợp đồng ngoại hối kỳ hạn để khóa rủi ro tỷ giá.
Ngân hàng Nhà nước trong tuyên bố chính sách tiền tệ mới nhất đã tái khẳng định sẽ kiên trì mục tiêu linh hoạt khống chế mức mất giá của VND trong năm 2026 ở mức 2% đến 3%, nhằm hỗ trợ năng lực cạnh tranh xuất khẩu và duy trì sự đầy đủ của dự trữ ngoại hối. Giới hạn chính sách này cung cấp một điểm neo vĩ mô quan trọng cho các nhà đầu tư xuyên biên giới. Trong bối cảnh các ông lớn công nghệ Mỹ chưa hoàn toàn chứng minh được rằng khoản chi tiêu vốn khổng lồ cho AI có thể mang lại mức tăng trưởng lợi nhuận tương ứng, nhà đầu tư Việt Nam nên giữ sự tỉnh táo, chuyển đổi đầu tư chứng khoán Mỹ từ việc đơn thuần theo đuổi tăng trưởng cao sang chiến lược điều chỉnh theo rủi ro, cân nhắc cả lợi nhuận tỷ giá và lợi nhuận tuyệt đối. Suy cho cùng, trong bối cảnh dòng vốn tài chính toàn cầu luân chuyển nhanh chóng ngày nay, mỗi điều chỉnh nhỏ của tỷ giá VND đều có thể trở thành "bàn tay vô hình" quyết định lợi nhuận thua lỗ của đầu tư xuyên biên giới.
